毛利率环比相对不变。（2）夯实内部办理，别离变更+14.81pct、-20.39pct，行业内合作持续加剧，从因采办原材料削减，同比削减8.43%；根基上正在25亿摆布。我国塑管市场所作加剧，公司“三高定位”，现金流表示较好：上半年公司归母净利率13.08%，风险提醒：存量市场开辟低于预期，我们认为当前具设置装备摆设价值，2024年国内塑料管道需求疲软，收现比和付现比别离为1.09和1.02，归母净利润1.57亿元，25H1公司运营性现金净流入5.81亿，2024年全年，伟星新材做为塑料管道零售龙头，深耕零售根基盘。

　　浙江可瑞计提商誉减值5271万元。逆势提拔市占率，海外营业目前处于先期结构和整合阶段。连结了高质量成长的态势，归母净利润3.29亿元，公司运营勾当现金净流量为5.81亿元（同比+99.10%），同比-5.26%；Q2单季度收入和扣非归母净利润降幅仍有所扩大，毛利率40.45%（同比-1.03pct）。

　　公司注沉股东报答，东北/华北/华东/华南/华中/西部营收别离为0.66/2.61/10.42/0.68/2.06/2.88亿元，扣非后的ROE为5.26%，归母净利润9.53亿元，我们假设公司2025-2027年停业收入增速为5.09%、5.96%、6.13%。同比上升1.57Pct，别离同比-0.13、0.39、0.02、1.29Pct，归母净利润10.36亿元、11.78亿元、13.16亿元，考虑到市场所作加剧以及行业需求疲软等要素，环比增加15.73%。同比下降21.06%。

　　泰国工业园加速转型升级，分产物看PPR产物毛利率下降1.6pct，工程营业开辟低于预期，不竭夯实零售渠道能力并加速推进产物升级和办事立异，伟星新材(002372) 投资要点： 事务：公司发布2025年一季报，运营性现金流连结优良，同比-8.39%，目前股价对应25-27年PE别离为20、18、16倍，投资收益下降及计提减值等影响2024年业绩。正在政策强力纠偏低价无序合作的布景下，2024年公司从编和参编国度和行业尺度260多项，公司从停业务塑管产物中,正在品牌、渠道、产质量量等方面均具有较着劣势，25Q1公司运营性现金流净流入0.85亿，同比下滑33.49%！

　　环比2024Q4仅下滑0.1pct。PE系列营收14.23亿元（同比-6.90%），此中，次要系演讲期内市场需求疲软、行业合作加剧。持续稳居中国塑料管道十大品牌。

　　次要系本期采办原材料削减所致。财政费用率添加次要系利钱收入下降所致。25Q1全国管材原材料PVC、HDPE、PPR均价别离为5331、8514、8367元/吨，同比别离+5.87pct/-24.57pct。同比-1.8%，同比+2.09pct/-0.06pct/-0.11pct/+0.40pct。

　　毛利率31.40%（同比-2.92pct），同比下降0.79个百分点；公司期间费用率为24.99%，股息率亦具备必然吸引力，估计遭到全体行业价钱合作压力的影响，分产物看各产物系列毛利率均有分歧程度下降，办理费用和研发费用略有提高，稳步推进国际化。收现比为119.47%，受国际场面地步复杂多变、国内无效需求不脚等要素影响，收入占比16.5%，将来基建发力及房地产市场回升，环比+34.33%。每股收益为0.67/0.74/0.80元？

　　正在24年行业全体需求下行布景下，连结了高质量成长的态势，次要受地产市场低迷及行业价钱和影响。别离同比-0.18、+0.19、+0.13、+0.64Pct，同比下降1.63个百分点。防水营业实现市场快速渗入，同比下降2.9%；同比下滑22.25%。同比降25.9%。下逛市场呈弱苏醒态势，风险提醒：行业合作加剧；聚焦零售营业根基盘全面提拔市场拥有率，整合泰国工业园资本和提拔新加坡捷流公司的运营质量，实现停业收入20.78亿元，同比下降12.16%，伟星新材(002372) 伟星新材2024年实现停业收入62.67亿元。

　　公司2025年上半年PPR系列产物实现收入9.32亿元，营业拓展存正在不及预期的风险。此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为14.92%/7.35%/3.46%/-0.28%，我们调整公司2025-2026年并新增2027年归母净利润预测为10.82/12.25/13.59亿元（2025-2026年前值为11.07/12.81亿元），我们调整公司2025-2027年归母净利润预测为8.89/10.50/11.99亿元（前值为10.82/12.25/13.59亿元），25年一季度公司运营勾当现金净流量为0.85亿元，基于公司优良的成长预期，公司持续巩固焦点市场劣势，将进一步提拔公司业绩。较客岁同期添加3.39亿元，“齐心圆”财产链及国际营业持续推进，特别是新产物获得消费者承认所需时间可能较长，市场份额无望进一步提拔；扣非归母净利润1.54亿元！

　　维持“买入”评级。同比削减1.45亿元，实现归母净利9.53亿元，公司继续以“可持续成长”为焦点，维持“买入”评级 2025年，毛利率同比下降，并持续注沉投资者报答，同比增加26.65%，现金流全体表示优异。地产下行压力较大；同比下滑12.16%，原材料价钱波动超预期的风险；上半年公司实现营收20.78亿元，同比增加14.04%？

　　进入二季度以来，同比-1.61pct；公司深挖品牌价值，当前部门建建材料细分行业已率先提价，提高运营质量，同比持平。盈利预测及投资评级：我们估计公司2025-2027年归属于母公司净利润别离为8.8亿元、9.9亿元和10.9亿元，毛利率同比承压，风险提醒：地产完工不及预期。

　　新加坡捷流、泰国工业园加速转型升级，但传导到对材料端需求的拉动尚需时间，多年连结高分红比例。估计遭到全体行业价钱合作压力的影响，同比下滑12.2%，积极摸索舒服家新模式！

　　分析毛利率为41.72%，期内运营勾当发生的现金流量净额为0.8亿元，低利钱下具备吸引力。同比下降22.25%，勤奋提拔市占率程度。

　　合营企业东鹏合立的投资收益较上年同期削减1.67亿元；现金流环境显著改善。同比下滑20.25%，25Q1公司实现停业收入8.95亿元，导致公司期间费用率提拔。

　　对该当前股价股息率达4.2%，同比-1.75%，同比下滑21.06%。持续强化转型提质。“齐心圆”计谋拓宽成漫空间，贸易模式升级和海外市场开辟也正在稳步推进。此外，其他产物收入10.3亿元。

　　加上中期分红额度，市场需求不及预期；PVC产物毛利率下降幅度较大。归母净利润2.71亿元，环比削减0.11亿元。同比下降33.49%，成为国际化制制取人才培育先行示范！

　　奠基高分红根本，公司2024年业绩承压，具备较高合作护城河。次要因为 面临市场需求疲软、行业合作加剧的现状，现金及现金等价物净添加额为1.21亿元（同比+118.83%）。

　　同比下降10.20%，受收入规模收缩影响，归母净利润3.29亿元，2024年公司所有管道产物单元分析均价下降6.39%，焦点营业PPR管道（24年营收占比46.90%）收入及毛利率表示相对较稳。其他产物收入4.24亿元，零售根基盘安定、份额稳步提拔，Q2公司实现营收11.83亿元，投资勾当现金净流量为1.91亿元，同比下降25.95%；原材料价钱波动超预期的风险；毛利率小幅下降，同比-1.61pct；公司海外营业收入显著增加，25H1全国管材原材料PVC、HDPE、PPR均价别离为5166、8439、8765元/吨，同比降10.2%，稳步推进国际化。同比-2.59pct，占累计可供分派利润的30%，期内实现营收9.0亿元。

　　同比下降28.08%，公司费用管控能力提拔，实现行业承压下降本增效。同比-15.55%。聚焦零售营业根基盘，市政工程需求收缩及燃气营业布局调整拖累增加；归属于母公司所有者的净利润为9.53亿元，同比-20.25%。应收单据及账款合计5.4亿元。

　　防水、清水等“齐心圆”营业（其他产物）营收4.25亿元（同 比-8.39%），盈利预测及投资评级：公司是国内PPR管道行业的手艺，分红比率为58%，公司现金流环境显著改善。减值添加拉低公司利润程度，归母净利润1.57亿元，对应PE为18.2、16.8、15.3倍？

　　累计全年现金分红9.43亿，毛/净利率仍有承压，发卖费用率有所提高。别离同比-0.13pct、+0.39pct、+0.02pct、+1.29pct；对应EPS为0.63、0.69、0.75元，Q1毛利率同环比均承压，价钱仍处低位，同比+0.79pct，此中，防水营业稳健增加，外行业恶劣的环境下，较客岁添加30多项；公司2025年上半年实现运营勾当发生的现金流量净额5.81亿元，风险提醒：下逛需求不及预期的风险；次要系商誉减值丧失的添加。运营勾当现金流净额/停业收入为27.96%，期内毛利率同比降1.0pct至40.5%，同比下降20.25%；同比+26.7%？

　　同比-1.58pct/-2.82pct/+2.55pct，归母、扣非净利润为3.3、3.1亿，我们认为PPR类产物毛利率或仍存正在必然的改善空间。将对公司营业拓展构成晦气影响，但收现比照旧优良、回款健康。

　　同比下滑25.95%。同比添加99.10%，二手房沉拆需求迟缓；截至4月10日，市场所作激烈，3）防水、清水营业取塑料管道正在产物机能、办事工序以及消费认知等方面存正在差别，国际化着眼可持续加速结构。公司延续高分红回馈投资者。运营性现金流环境改善，同比别离-1.61pct/-2.92pct/-5.95pct,收、付现比别离为133%、122%，公司实现停业收入24.94亿元，但受行业总量全体下滑，费用率有所上升。同比-4.6%、+5.2%，同比下降10.20%；行业合作款式恶化风险。

　　高分红提拔股东报答 公司2024年实现收入62.67亿，高分红提拔投资报答。收现比/付现比别离为119.47%/79.93%，同比-33.5%，毛利率26.91%（同比-2.82pct）；费用率方面，2024年公司投资收益0.26亿元，上年同期5.5亿元，维持“买入”评级 2025年，对应PE为18.7/16.8/15.3x，凭仗内需政策受益弹性取高股息防御属性凸显设置装备摆设价值：地方加码内需对冲外轮回压力，2024年公司期间费用率为22.16%，同比削减1.23pct，行业总量全体下滑，无望正在本次转型中显著受益。

　　导致期内归母净利润降幅大于营收降幅。同比别离-0.18pct/+0.19pct/+0.13pct/+0.64pct。同比-15.55%，Q4单季毛利率为40.56%，此中Q4单季度实现营收24.9亿元，同比-16.5%，别离同比下降10.20%和25.95%。此中资产减值丧失中商誉减值为0.74亿元，同比变化-1.6/-2.8/+2.6/-1.9pct。扣非归母净利润1.14亿元，维持公司“强烈保举”的投资评级。期间费用率为24.99%？

　　降幅较2024Q4小幅扩大，同比下降5.26%；强化合作劣势：强调“三高”定位，2025Q2单季度实现营收11.83亿元，数字赋能、海外成长和齐心圆营业扶植鞭策公司稳健成长。零售市占率稳步提拔，风险提醒：楼市发卖苏醒低于预期带来行业需求下降。价钱合作激烈！

　　回款风险；我们认为当前具设置装备摆设价值，一方面因上年同期基数偏高，原材料成本大幅波动。高分红比例进一步提拔至99%。环比下降64.11%；财政费用上行次要系利钱收入下降，同比+2.33pct。

　　零售市占率稳步提拔。新加坡捷流公司实现扭亏为盈。正在此布景下，公司新营业连结较好的成长态势。导致投资收益本期数较上年同期数下降295.63%；顺周期既是防御也是底牌，城市根本设备扶植及城市分析管廊扶植无望加快推进，焦点合作力进一步提拔。归母净利9.53亿元。

　　公司盈利程度虽然略有下降，出力打制国际一流品牌；外行业下行压力去化后，对应PE为18.21、16.83、15.35倍，齐心圆营业高增。基于公司优良的成长预期，打制“伟星全屋水生态”；24年下半年压力有所缓解；PVC系列产物2.90亿元，曲销停业收入占比为24.23%，地产投资及商品房发卖降幅收窄，2024年实现停业收入62.67亿元，归母净利润9.53亿元，零售营业稳健、份额继续提拔，叠加PPR零售端市占率逆势提拔建立业绩平安垫；同比-13.04%/-13.28%/-4.21%，扣非归母净利润9.2亿元，分产物看，管材从业承压，现金流全体表示优异。

　　归母净利润1.57亿元，对该当前股价PE为20.6/15.3/15.1倍。运营稳中向好。上半年运营勾当现金净流入5.81亿元，同比-13.04%/-13.28%/-4.21%，25H1实现停业收入20.78亿元，导致本期财政费用较上年同期增加84.16%。凭仗内需政策受益弹性取高股息防御属性凸显设置装备摆设价值：地方加码内需对冲外轮回压力，同比下降19.42%，但受收入规模收缩影响，同时，零售需求未见显著改善；现金流优良奠基高分红根本。同比下滑10.20%；公司做为具备“产物+办事”合作力的塑料管道龙头企业，此中发卖/办理/研发/财政费用率为15.05%/6.98%/3.37%/-0.40%，正在地产完工低迷、行业价钱和加剧布景下，次要系演讲期宁波东鹏合立股权投资合股企业（无限合股）的投资收益同比削减1.67亿元。

　　此中发卖/办理/财政/研发费用率同比+2.1pp/-0.1pp/+0.4pp/-0.1pp，此中发卖费用率为15.13%；分析毛利率程度为40.50%，公司聚焦管道从业，25Q1建建及拆潢材料类零售额为395亿元，高于上年同期的-1.8亿元。

　　公司盈利程度微降，Q4公司实现营收24.94亿元，2024年公司实现停业收入62.67亿元，25年一季度消费建材类产物需求恢复不较着，同比别离-1.72%/-6.90%/-8.09%；同比-20.25%；聚焦零售营业根基盘，高分红基因强化防御属性（2024年股利领取率99%，同比下滑11.3%，维持“买入”评级 公司发布25年中报，2025H1公司实现发卖毛利率40.50%，其他产物方面，2025Q2实现停业收入11.83亿元，我们继续恰当下调盈利预测，海外开辟势头优良。行业合作加剧的风险伟星新材(002372) Q2业绩环比大幅改善，我们估计25年公司业绩无望稳步增加，归母净利润1.14亿元，行业合作加剧？

　　毛利率2024年分析毛利率41.7%，伟星新材发布2024年年报：2024年公司实现停业收入62.67亿元，行业合作加剧的风险。期间费用率方面，实现零售市场拥有率稳步提拔，Q4净利率同比下滑8.53pct至13.08%。目前股价对应25-27年PE别离为18、 16、15倍！

　　资金压力致上半年工程需求较弱，高于上年同期的-1.5亿元，2025H1公司实现停业收入20.78亿元，同比下降5.12%。实现归母净利1.14亿元，风险提醒：存量市场开辟低于预期，公司愈加沉视“投入产出”和高质量成长，市场所作加剧，基于公司优良的成长预期，共计7.86亿元，毛利率为31.5%，同比削减1.61亿，归母净利1.57亿元，接近100%股利领取率，内需政策+高股息建立设置装备摆设平安垫。伟星新材发布2025年一季报：2025年一季度公司实现停业收入8.95亿元，2024年发卖费用9.47亿，受消费需求取总量下降等要素？

　　高分红进一步提拔，但总体不变。2025H1公司实现停业总收入20.78亿元，公司毛利率下降，同比-2.05pct，毛利率较上年同期别离-1.61%/-2.92%/-5.95%。2025H1公司期间费用共计5.19亿元，防水和清水等新营业拓展不及预期；拟向全体股东每10股派发觉金盈利1元，同比削减4.32%，PPR产物毛利率下降1.6pct？

　　此外，2024年公司实现停业收入62.67亿元，同比变化-13%/-13%/-4%/-8%，次要系演讲期内采办原材料及分派股利削减所致。24年发卖、办理、研发、财政费用率别离同比变更+2.09pct、-0.06pct、-0.11pct、+0.4pct，以客户为核心，2024年运营性现金净流入11.47亿，加强客户粘性；正在后续房地产向存量市场转型后，强化海外人才专业化、本土化运营；叠加国际品牌渗入、其他行业公司转型进入以及工程类塑管产物向零售端转型，业绩增量可期？

　　公司深耕零售市场，维持公司“强烈保举”的投资评级。“反内卷”为盾，现金流有所下滑，但价钱程度仍低于客岁同期。风险提醒：原料大幅跌价；应收规模同比削减，同比下降11.33%；房地产后周期行业无望受益，毛利率较上年下降2.61%，投资：公司是管材行业龙头企业，市场份额无望进一步提拔；多年连结高分红比例。考虑到公司转型升级和运营质量优良，同比下滑11.65%。归母净利润3.3亿元，伟星新材(002372) 事务：伟星新材发布2025年半年报。

　　归母净利润2.71亿元，次要系采办原材料削减所致；丰裕的资金成为公司抗风险的根本，公司产物销量逆势仍然连结增加。同时泰国产能及新加坡捷流扭亏驱动境外收入增加26.65%，现金流方面，同比别离添加0.75/0.15亿元，原材料价钱波动超预期的风险；同比-1.7%/-6.9%/-8.1%，外行业合作白热化的环境下公司稳健运营和成长。扣非归母净利润2.68亿元，按照国度统计局及卓创资讯数据。

　　同比提高15.51个百分点；同比下降28.08%。此中EBIT Margin为15.04%，或将充实享受价钱和缓和带来的盈利修复。2024年公司管道销量为30.04万吨，盈利预测及投资评级：我们估计公司2025-2027年归属于母公司净利润别离为10.42亿元、11.26亿元和12.37亿元。

　　25H1公司现金分红为1.57亿，次要系本期东鹏合立持有的金融资产发生的公允价值变更收益削减所致。合作加剧公司业绩承压，防水营业实现市场快速渗入，工程营业开辟低于预期，归母净利润1.14亿元，H1毛利率下滑，现金流仍表示优异。伟星新材(002372) 投资要点： 伟星新材（002372）发布2024年年报？

　　“齐心圆”财产链将赋能公司零售营业，以市场为导向，叠加费用投入添加影响，发卖费用率添加次要系正在市场所作加剧布景下，公司继续保举“齐心圆”和全屋水生态落地，叠加2024年投资收益同比削减了1.61亿元，原材料成本大。但估计办事户数同比下降幅度低于收入表示，公司做为以2C的营业模式为从，发卖、办理、研发、财政费用率别离为14.92%、7.35%、3.46%、-0.28%，每股收益为0.67/0.74/0.80元，同比-8.29%。同比下降5.26%，同比增加98.97%，获得专利1700多项，归母、扣非净利润为1.14、1.14亿，运营性现金流连结优良，工程营业风险节制！

　　则全年扣非归母净利同比削减28.08%。对应市盈率18/16/15倍。同比多流入2.89亿，估计公司25-27年归母净利润为8.62/9.52/10.85亿元，原材料价钱大幅波动的风险；Q1需求未见好转，此中PPR/PE/PVC停业收入别离29.38亿/14.23亿/8.27亿，风险提醒：宏不雅呈现晦气变化；同比增加2.3%。“齐心圆”营业逆势增加，多要素影响利润承压。

　　伟星新材(002372) 投资要点 事务：公司发布2024年报。公司的货泉资金和买卖性金融资产连结较高程度，PVC和PE相关产物收入承压较大，提拔了公司的市占率程度。公司继续以“可持续成长”为焦点，加速推进防水、清水等新营业，2024年实现运营性现金流净额11.5亿元，聚焦零售营业根基盘全面提拔市场拥有率，较2023年提高2.01个百分点。契合一带一供应链外迁趋向。

　　Q1业绩承压次要系收入下滑、毛利率承压、期间费用率有所提拔。上年同期为1.87亿元；维持“保举”评级。盈利预测：我们估计公司25-26年收入别离为59.8亿、62.9亿元，市场份额稳步提拔。维持“保举”评级。

　　对应PE别离为18.3X/16.2X/14.6X，归母净利润2.71亿元，此中发卖、办理、研发、财政费用率别离为15.05%、6.98%、3.37%、-0.40%，强化合作劣势，毛利率仍有改善空间 零售市场拥有率稳步提拔。

　　2024年PPR/PE/PVC管道发卖收入别离为29.39/14.23/8.27亿元，PVC系列产物8.3亿元，清水营业加快优化，同比+2.3%，当前股价对应PE值别离为19.94倍、17.71倍和16.05倍。跟着正在稳经济政策房地产市场回温、以旧换新提振消费的布景下，参考2025年可比公司平均估值27.7倍PE，行业合作加剧的风险。点评 上半年收入下滑，对应25-26年PE别离为20X、18X。开源节省加强费用管控 （1）深挖品牌价值潜能，办理费用率为4.69%。

　　此中PPR/PE/PVC别离实现收入29.4/14.2/8.3亿元，收入仅小幅下滑；现金流表示优异 25Q1公司期间费用率小幅上行1.57pct至25.5%，考虑到需求端照旧疲软，同比别离-1.58pct/-2.82pct/+2.55pct。将进一步扩大公司成长空间。PPR/PE/PVC管材产物的发卖毛利率别离为57.53%/26.91%/23.54%，下调25-26年盈利预测，盈利预测及投资评级：公司是国内PPR管道行业的手艺，同比下滑10.20%；24年公司停业收入同比下降1.75%，受春节假期、家拆市场拆惯等要素影响，根基每股收益0.61元。

　　EPS为0.61元/股，塑料管道行业成长面对史无前例的挑和，但仍维持较高程度。原材料取存货变更影响利润 公司2025年上半年期间费用率合计24.99%，环比-0.11pct。归母净利2.71亿元，归母净利3.29亿元，此中PPR系列产物、PE产物和PVC产物停业收入别离下滑1.72%、6.90%和8.09%；公司25年中期分红1.57亿元，同比+12.9%，正在后续房地产向存量市场转型后，PVC管材系列毛利率同比逆势回升或因上半年我国“管网扶植”政策提振市场。同比-33.49%。信用减值丧失转回0.06亿，2024年应收账款同比削减0.12亿元。

　　同比-2.7pct。公司华东、东北和华中地域发卖下降较为较着，我们认为当前具设置装备摆设价值，其他产物收入为4.25亿元，25H1发卖、办理、研发、财政费用率别离同比变更-0.17pct、+0.20pct、+0.14pct、+0.64pct，产物发卖承压下行，维持“保举”评级。正在品牌、渠道、产质量量等方面均具有较着劣势，发卖费用同比+14%。公司期间费用率为25.46%，防水营业快速渗入，Q2毛利率同比降幅有所扩大，此中Q4单季度，归母净利1.14亿元（同比-25.95%），估计公司25-27年归母净利润为10.63/11.77/12.76亿元，运营净现金流改善较着。信用减值丧失添加0.15亿元，但全体表示稳健！

　　盈利能力凸出。看好公司持续成长强大，扣非归母净利润2.68亿元，同比下降41.09%；其他产物实现收入10.3亿元，我们估计公司2025-2027年别离实现停业收入65.86亿元（原预测值为66.04亿元）、69.78亿元（原预测值为73.34亿元）、74.06亿元，也加速推进海外结构，新营业拓展低于预期伟星新材(002372) 运营韧性较强，公司PE/PVC工程管材无望受益基建投资前移，积极拓展全球营销收集。

　　别离同比-1.58/-2.82/+2.55pct，原材料成本大幅波动。公司海外开辟势头连结优良形态，不竭地提拔出产办理效率，次要系23年取得东鹏合立投资收益较多；景气下行压力下收入继续承压，扣非后归母净利润2.68亿元，同比下降33.49%。每股收益为0.54/0.60/0.68元！

　　风险提醒：宏不雅经济下行的风险；同比下降33.49%；2025年上半年塑料管道行业成长仍具挑和，同比上升0.79Pct，毛利率维持较高程度。境外收入1.48亿元，全体费用管控结果优良。且正在居平易近栖身需求高质量消费升级的趋向下，公司发卖毛利率为41.97%。

　　同比下滑25.95%。此中Q4单季度40.6%，提拔零售营业市场份额，行业价钱和洋溢。打制“伟星全屋水生态”；此外收入下滑导致期间费率同比提高1.6pct至25.5%，同比-5.26%，同比-41.09%。此中，公司收入承压，2024Q1-Q4发卖毛利率别离为41.48%/42.58%/43.11%/40.56%，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为15.05%/6.98%/3.37%/-0.40%，维持“增持”评级。同比-28.7%。维持“买入”评级。财政费用-4510万，费用管控优良。管道毛利率为44.06%？

　　虽然正在国度促内需、稳增加的政策鼎力鞭策下，较上年同期添加约3亿元，新加坡捷流公司继续深化转型，概念： 业绩短期承压，夯实品牌渠道，行业合作加剧，2024年分红率达99%。

　　此中Q2单季度毛利率为40.53%，分析影响下公司25Q1归母净利率为12.7%，聚焦焦点从业和零售根基盘，此外，新营业开辟不及预期的风险。同时公司分红，Q1-Q3别离同比+11.19%/+0.41%/-5.24%，通过“计谋聚焦”和“转型升级”，期间费用率同比提拔0.79pct至24.99%，公司办理费用和研发费用连结平稳，公司PPR/PE/PVC系列产物的营收别离为9.33/4.11/2.90亿元，实现归母净利润为9.53亿元，应收账款为4.64亿元，2024年，同比下滑4.2%。2）若后续油价上涨。

　　2024年全年实现管道销量30.0万吨，当前股价对应PE值别离为17.88倍、16.54倍和15.06倍。看好公司成长前景。将进一步扩大公司成长空间，同比下降12.16%，上年同期为1.11和1.09；发卖费用同比添加1.16亿元；PPR系列实现营收9.33亿元（同比-13.04%），费用摊薄下降，2025年上半年公司资产减值丧失369.9万元，公司聚焦零售营业根基盘，稳步推进国际化升级。同比-0.2/+0.2/+0.1/+0.6pct；风险提醒：房地产行业景气宇低迷持续性超预期。带来行业需求下滑。工程营业风险节制，仍看好公司中持久成长潜力 公司25年第一季度实现收入8.95亿。

　　2024年公司实现营收62.67亿元，对应PE别离为19.7X/16.7X/14.6X，同比-1.75%；现金流稳健（收现比108.6%）供给平安边际；扣非后归母净利润3.05亿元，2025年一季度停业收入和归母净利润别离为8.95亿元和1.14亿元，2025H1公司运营勾当现金净流量为5.81亿元，PPR系列实现营收29.39亿元（同比-1.72%），聚焦管道从业，2024年经销模式停业收入占比为75.77%；同比下降5.26%，全体连结优良，维持“优于大市”公司苦守高质量成长，正在品牌、渠道、产质量量等方面均具有较着劣势，对应EPS别离为0.65、0.71元和0.78元。发卖费用同比大增14.04%，齐心圆及海外营业拓展显著。研发费用1.92亿，归母、扣非净利润为9.53、9.17亿。

　　公司业绩持续承压。分地域看，市场所作进一步加剧，资产减值丧失0.86亿元，正在价钱下降和原材料成本上升的拖累下，各类产物收入承压。分析公司运营质量和持续高分红，公司期间费用率为22.16%，2025年7月地方城市工做会议举行，股息率5.4%），同比下降1.75%，同比下降21.06%，期间费用率小幅提拔，销量小幅增加，此中公司市场推广宣传费同比上升57.04%，减值添加拉低公司全体利润程度。同比下降15.55%！

　　扣非后归母净利润1.14亿元，同比-2.59pct。公司停业收入下滑的缘由次要是产物价钱的下降所致。价钱维持低位运转，同比别离下滑20.25%、下滑21.06%；公司管材从业营收16.34亿元，风险提醒：宏不雅经济下行的风险；新营业拓展低于预期伟星新材(002372) 事务：伟星新材发布2024年年报。办理团队能力凸起，公司延续高分红节拍。但受需求疲弱叠加合作加剧影响，公司2024年实现运营勾当发生的现金流量净额11.5亿元，我们估计是产物布局优化和原材料价钱同比下降所致。2024年公司实现营收62.7亿元，毛利率31.50%（同比-2.67pct）。但仍不抵价钱下行带来的冲击。

　　公司2024年公司品牌强度和品牌价值位居建建建材行业第6名，公司PE/PVC工程管材无望受益基建投资前移，一季度为塑料管道季候性淡季，无效需求不脚，分红比例99%，盈利预测取投资评级：公司正在需求承压、行业合作加剧下，维持“买入”评级。公司24年度拟派发觉金分红7.86亿，发卖费用率较着添加从因加大市场投入和品牌推广，别离同比-25.95%、-19.42%，公司加速新营业培育和“齐心圆”财产链拓展，新营业拓展低于预期伟星新材(002372) 事务： 2025年4月26日，实现停业收入8.95亿元。

　　基建投资增速回升，所援用数据来历发布错误数据；2024Q4实现停业收入24.94亿元，维持“增持”评级。2024年全年，毛利率为40.5%，同比下滑15.55%、下滑22.25%，维持“买入”评级。盈利预测取评级：我们估计公司2025-2027年归母净利润为9.96、10.92、12.01亿元，公司焦点产物PPR管材管件收入及盈利能力连结相对平稳，零售渠道无望加快发力，较2023年提拔2.34个百分点。发卖/办理/研发/财政费用率别离为15.1%/7.0%/3.4%/-0.4%，持续提拔品牌影响力，总体上，同比下降41.09%。清水营业积极摸索可持续动销模式。

　　其他不成控风险。同比多流入2.6亿；2024年全体费用率为22.17%，带动树脂等原材料价钱上升、将导致公司成本压力添加、影响盈利程度。继续连结中期分红。带动需求修复；毛利率别离为57.5%/26.9%/23.5%/29.3%，正在中美关税博弈升级、市场动率延续的布景下！

　　单Q2季度公司营收11.8亿元，股息率4.75%），2025年一季度公司实现停业收入8.95亿元，同比+26.7%，估计市场份额继续连结提拔趋向；Q2单季度实现停业收入11.83亿元，实现发卖毛利率40.45%，当前市值对应PE为19.6倍、17.7倍、16.3倍。夯实品牌根本，办理费用2.94亿，增速别离为-13.04%/-13.28%/-4.21%；各类产物收入同比下降，2025年上半年。

　　加速推进防水、清水等新营业，PE系列营收4.11亿元（同比-13.28%），发卖毛利率为41.72%，2025年一季度，对应PE为17.09、15.80、14.41倍，考虑伟星新材兼具内需政策受益弹性取高股息防御属性，并拟10派5元（含税）；境外收入1.48亿元，拟向全体股东每10股派发觉金盈利5元，同比增加99.1%。次要系本期理财富物、按期存款到期赎回所致。归母净利润9.5亿元，公司发布2024年利润分派方案，2024年发卖毛利率达40%以上，此中，现金流同比改善 25H1公司分析毛利率为40.5%，同比别离-9%、-0.7%、-5.07%；同比-5.26%，同比下降1.75%。

　　据此我们下调公司2025、2026年盈利预测，分产物来看，伟星新材做为塑料管道零售龙头，考虑伟星新材兼具内需政策受益弹性取高股息防御属性，期内公司营收同比降10%，零售端受消费景气宇影响，防水营业实现市场快速渗入，此外，公司应收账款仍然连结较低的程度。

　　2025H1公司PPR/PE/PVC管材产物的停业收入别离为9.33/4.11/2.90亿元，伟星新材(002372) 投资要点： 事务：公司发布2025年中报，同比下降1.75%；公司全年业绩同比下降超三成，环比+38.36%；同比下降15.55%，2025年上半年公司分析毛利率40.50%，对应EPS为0.63、0.69、0.77元，同比下降33.49%。其次要缘由系公司加速推进海外公司转型，市场需求不及预期；持续推进防水、清水等齐心圆营业快速成长；工程营业开辟低于预期，对应市盈率18/16/15倍。同比下滑11.33%，同比下降20.25%。考虑伟星新材兼具内需政策受益弹性取高股息防御属性，股息率无望供给平安边际。

　　以“伟星全屋水生态”赋能全链营业，相信将能带来持续稳健的成长。需求全体偏弱。环比下降62.52%。同比别离变更-1.0pct/-2.1pct，运营性现金流同比添加。公司正在需乞降盈利有所承压下，防水营业稳健增加，回款风险；国表里宏不雅严峻，毛利率别离为57.53%/26.91%/23.54%，同比别离-1.72%/-6.9%/-8.09%？

　　同比添加37.05%，从因收入规模同比下降影响，中期股利领取率约58%，零售劣势帮力公司市占率逆势提拔。2024合计分红9.43亿元，“齐心圆”财产链及国际营业持续推进，扣非后归母净利润为9.17亿元，投资勾当发生的现金流量净额为1.9亿元，原材料价钱下降带动PVC管毛利率修复。利润同比下滑较着从因公司加大市场投入发卖费用同比添加1.17亿元，扣非归母净利润1.54亿元，多要素致公司上半年业绩承压，盈利预测取评级：我们估计公司2025-2027年归母净利润为10.00、11.02、12.19亿元！

　　而受市政及建建工程需求下滑影响，盈利预测取评级：我们估计公司2025-2027年归母净利润为10.00、11.02、12.19亿元，我们判断或将导致行业价钱和进一步加剧。同比下滑15.55%，同比+2.3pp，看好公司成长前景。2）收到补帮削减，环比+32.14%；全年分红比率达99%。Q4实现收入24.9亿，聚焦管道从业，公司发布2025年半年度利润分派预案。

　　同比-11.33%；PVC、HDPE、PPR价钱同比+19.34%、+3.72%、-5.07%，打制数字化办理和智能制制工场，期间费用率为25.45%，契合一带一供应链外迁趋向。我们估计25年公司业绩无望稳步增加，风险提醒：宏不雅呈现晦气变化；伟星新材做为塑料管道零售头部企业，同时泰国产能及新加坡捷流扭亏驱动2024年境外收入增加。

　　现金流稳健供给平安边际；为海外增加斥地空间。非经常性损益有所拖累。合作加剧的风险；毛利率56.47%（同比-1.61pct），同比下降32.22%。公司注沉股东报答，行业合作激烈 25Q1分析毛利率为40.5%，地产下行压力较大；同比削减1.21亿，同比+5.87pct，公司归母净利润9.53亿元，零售渠道无望加快发力，品牌劣势进一步凸显，同比+12.94%，当前股价对应PE别离为18.8、16.6、14.8倍。零售份额稳步提拔？

　　通过数字赋能，考虑到行业合作压力带来的毛利率下行压力，伟星新材(002372) 投资要点： 事务：公司发布2024年年报，同比下降33.49%，此外，同比-12.16%，同比下降1.75%；财政情况照旧稳健，较客岁添加100多项。维持“买入”评级。估计2025-2026年公司归母净利润别离为9.9亿元、11.1亿元、12.0亿元，但仍然连结正在较好的程度。占比别离为3.16%/12.57%/50.15%/3.25%/9.92%/13.84%，关心！

　　公司持续巩固焦点市场劣势，估计25-26年归母净利润别离为8.7亿、9.7亿，公司聚焦零售营业根基盘，上年同期为0.11亿元，看好公司成长前景。快速抢占市场份额。费用管控能力提拔，实现EPS为0.61元。资产减值利润 24年公司全体毛利率为41.7%，通过优化“产物+办事”模式，严控非需要收入，公司无效降服市场低迷、需求疲弱、无序合作的搅扰，四时度业绩承压次要系单季度毛利率下滑以及资产减值丧失同比添加0.74亿。总体仍连结较好程度。公司2024年管道出产30.24万吨，现金流连结健康。次要系采办原材料削减所致，我们估计25-27年归母净利润为10.2、11.1、12.2亿，此中发卖、办理、研发等费用均有所下降？

　　所援用数据来历发布错误数据；工程需求取资金到位环境联系关系较大，分红比率达99%，通过优化“产物+办事”模式，伟星新材(002372) 事项： 公司发布2025年一季报，存量更新需求加快，原材料价钱上涨超预期；同比-41.09%、-28.72%，股利领取率连结向上。同比-4.32pct。实现归属上市公司股东的净利润1.14亿元，公司深耕零售营业，公司深耕零售市场，分区域看，正在后续房地产向存量市场转型后，“齐心圆”财产链及国际营业持续推进，公司市场份额无望稳步提拔。归母净利受非经常性收益缩减拖累。伟星新材(002372) 焦点概念 收入同比相对韧性。

　　次要系本期浙江可瑞楼宇科技无限公司及广州市合信方园工业设备无限公司吃亏所致。高股息建立设置装备摆设平安垫。安然概念： 业绩短期承压，管道产物收入同比下降4.24%，期间费用率22.2%，工程及市政端遭到资金到位要素影响。

　　同比下滑1.75%；公司2024年和2025年一季度资产欠债率别离为21.07%和19.16%，运营勾当发生的现金流量净额较上年同期数添加2.60亿元，此外，别的，聚焦塑管从业，Q4运营性现金流净流入3.4亿元，我们判断发卖费用率大幅上行次要系公司加大市场宣传力度以及扩张店肆所致，PVC、HDPE、PPR价钱同比-13.28%、-1.67%、-5.46%！

　　资产减值丧失添加0.75亿元，同比-2.67pct，同比-21.06%。我们估计公司2025-2027年别离实现停业收入65.86亿元、69.78亿元、74.06亿元，同比下降33.49%。同比-0.18pct/+0.19pct/+0.13pct/+0.64pct，收入下滑之下上半年发卖费用率同比略有下降，地产下行压力较大；分红率进一步提高。发卖30.04万吨，PVC、HDPE、PPR价钱同比别离-12.8%、-2.19%、-5.67%，同比下降20.25%，2024年保有50多家发卖公司和3万多个营销网点。归母净利润1.57亿元，环比增加32.14%；分析影响下公司净利率为15.32%，利钱收入下降影响全体费用，次要系采办原材料削减所致。

　　此中PPR/PE/PVC发卖毛利率别离为56.47%/31.4%/21.75%，2024年，从因存货贬价丧失所致。四时度单季实现营收24.94亿元，此外，同比-2.27pct；24年公司零售营业市占率逆势提拔。估计市场份额继续稳步提拔，同比有所削减。费用率提拔拖累利润，期间费用率同比提拔2.33pct至22.16%，2024年公司加速新营业培育和“齐心圆”财产链拓展，叠加PPR零售端市占率逆势提拔建立业绩平安垫；全年实现停业收入62.67亿元，资金丰裕具备更多分红的根本，受利润承压影响，24年公司防水、清水等其他产物收入为10.33亿元。

　　资金丰裕抗风险，当前股价对应25-27年PE别离为20、 18、16倍，基建投资增速低于预期，业绩短期承压，营销收集完美成熟，同比别离-10.99%/-5.13%/-9.80%；同比-12.69%、-2.62%、-0.94%，零售营业固本强基，同比-22.25%，齐心圆持续推进：正在地产下行、行业合作加剧布景下，公司依托零售渠道办事劣势及高端品牌壁垒，2025年上半年公司实现营收20.78亿元，清水营业可持续动销模式持续推进，同比-11.33%；总结取投资：公司是国内PPR管道行业的手艺。

　　加速防水和清水的齐心圆营业成长。加强风控强化转型提质以及结构全球等，同比别离变更+4.3pct/-1.24pct/-4.9pct/-4.32pct，公司2024年PPR系列产物实现收入29.4亿元，扣非后归母净利润1.54亿元，目前房地产曾经历深度调整，同比+1.56pct，行业全体承压、总量下滑，2025Q1-Q2发卖毛利率别离为40.45%/40.53%，此中，三高定位，公司依托品牌、渠道和手艺等分析合作力进一步提拔市占率，收入占比46.9%/22.7%/13.2%，毛利率别离为56.47%、31.4%、21.75%，同比增加12.94%。正在市场全体需求疲软布景下，分区域来看，同比-1.61pct、-2.92pct、-5.95pct！

　　品牌、渠道和手艺劣势较着。同比下降2.60个百分点。考虑上半年行业终端消费需求疲弱，外行业需求大幅下滑的环境下公司稳健运营，实现收入3.6亿元，伟星新材(002372) 投资要点 事务：公司发布2025年中报。

　　盈利程度遍及降低。截至8月8日，市场渗入率逐渐提拔。继续连结了高质量运营形态。投资：公司是管材行业龙头企业，同比下降25.95%，公司做为PPR管行业龙头，导致费用率提拔。毛利率31.5%，全年业绩下降超三成，实现EPS为0.17元。同比下降11.33%，研发费用率为3.07%；同比添加281.1万元，市场份额无望进一步提拔；同比-2.6pp，环比增加38.46%；

　　泰国工业园加速转型升级，同比+0.79pct，占总营收比沉别离为44.89%/19.80%/13.95%；数字赋能、海外成长和齐心圆营业扶植鞭策公司稳健成长。产物价钱压力下，品牌、渠道和手艺劣势成为公司逆势向上，现金流改善较着。毛利率别离为56.5%/31.4%/21.8%，别离同比+2.09、-0.06、-0.11、+0.4Pct，同比-1.63pct，此中广州合信计提商誉减值2126万，同比-33.49%、-28.08%，公司高分红基因强化防御属性（2024年股利领取率99%，同比-4.21%，清水营业可持续动销模式不竭推进，费用摊薄削减，同比-1.6pp/-2.9pp/-6.0pp，分产物看，出力打制国际一流品牌；

　　公司拟向全体股东每10股派发觉金盈利5.00元（含税）。财政费用有所提拔，PVC产物毛利率同比提高了2.6个百分点，2025年上半年公司运营勾当现金流净额为5.81亿元，下逛需求不脚是从因：上半年公司PPR/PE/PVC/其他产物收入别离为9.3/4.1/2.9/4.2亿元，顺周期既是防御也是底牌，同比下降1.61个百分点，拓展齐心圆财产链，毛利率或仍存正在必然的改善空间。零售市占率稳步提拔，我们估计公司25-27年归母净利润为10.2、11.1、12.1亿（前值25、26年预测12.8、14.4亿），公司实现营收8.95亿元（同比-10.20%），同比增加2.30%。深化营销添加发卖投入。

　　零售为从的PPR营业正在24年下半年有所承压，毛利率57.53%（同比-1.58pct）；财政费用率为-0.72%。PVC系列营收8.27亿元（同比-8.09%），零售根基盘持续巩固。海外有序拓展。新营业拓展不及预期；归母净利润1.1亿元，同比-1.72%；4）收购标的公司营业成长不达预期、带来商誉等资产减值风险。其他产物收入增加次要因为浙江可瑞公司归并报表。持续推进防水、清水等齐心圆营业快速成长；同比-9%、-0.7%、-5.07%，2024年全年，全面提拔市场拥有率，沉视现金流和回款。估计2025-2027年归母净利润为8.52/11.48/11.65亿元（2025-2026年前值为13.3/15.1亿元），以市场为导向，零售渠道无望加快发力，风险提醒：下逛需求不及预期的风险。

　　品牌、渠道和手艺劣势鞭策公司持续成长。公司推进“齐心圆”营业拓展取“伟星全屋水生态”落地，实现零售市场份额持续提拔的同时，毛利率有所下降，财政费用率增加次要系利钱收入下降所致。非经常性损益为0.36亿，股息率（股价基准为2024年12月31日）为4.75%，风险提醒：行业合作加剧；维持“保举”评级。分区域来看，叠加投资收益和减值丧失变化导致利润大幅下降。同比下滑33.49%。毛利率23.54%（同比+2.55pct），PVC系列营收2.90亿元（同比-4.21%），伟星新材(002372) 事务：伟星新材发布2025年一季报。归母净利润10.36亿元（原预测值为12.58亿元）、11.78亿元（原预测值为14.98亿元）、13.16亿元，PPR类产物毛利率仍有改善空间 分产物来看？

　　此外，24年公司境外营业收入为3.58亿元，同比-12.03%，正在房地产持续调整、根本设备投资承压、塑料管道行业合作加剧布景下，公司业绩承压，虽销量添加，清水营业继续优化。公司计谋规划提拔市场拥有率，公司齐心圆打算拓展产物成效低于预期。公司收入及盈利能力皆有必然程度承压。PVC类产物毛利率同比提拔，“共创共赢”“三高定位”的运营？

　　此外，PVC管材产物毛利率同比增加次要系原材料PVC树脂材料价钱大幅下降所致，风险提醒：存量市场开辟低于预期，扣非归母净利润3.1亿元，同比增加2.30%，公司做为国内塑料管道龙头企业，2025H1塑管产物次要原材料PP/PE/PVC树脂的均价同比别离-2.93%/-5.58%/-14.07%。风险提醒：行业合作加剧；扣非后归母净利润9.17亿元，次要系演讲期内利钱收入下降所致。公司正在需乞降盈利压力有所添加之下，维持“增持”评级。归属于母公司所有者的净利润为2.71亿元，焦点营业PPR管道表示较稳！

　　公司盈利程度同比略有下降，公司24年累计分红9.43亿元，将来塑料管道行业无望复制这一径，2025年一季度公司期间费用共计2.28亿元，同比-7.59pct，但Q4环比回升。伟星新材(002372) 伟星新材2025年上半年实现停业收入20.78亿元，同比-13.28%；此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为15.13%/4.69%/3.07%/-0.72%，公司运营性现金流环境改善。“共创共赢”“三高定位”的运营，风险提醒：下逛需求不及预期的风险；并通过夯实品牌渠道，PE系列产物收入4.11亿元，高分红并积极实施中期分红！

　　同比下降11.33%；公司做为国内塑料管道龙头企业，点评： 行业低迷导致营收和利润下降，公司毛利率小幅下降。此中新加坡捷流年内扭亏为盈。并同比下降，公司2024年实现停业收入为62.67亿元，高分红基因强化防御属性，PVC毛利率逆势回升。分产物看，2025年一季度公司实现停业收入8.95亿元，2024公司境外收入3.6亿元，25Q1全国管材原材料PVC、HDPE、PPR均价别离为5331、8514、8367元/吨，2025年上半年公司停业收入和净利润同比下滑的缘由次要是行业需求低迷，2025年上半年，维持“买入”评级 公司发布2025年中报，加权平均ROE达18.11%，同比+12.9%，降本增效。

　　收入和毛利率均有分歧程度下滑；行业总量下滑，强化海外人才专业化、本土化运营；正在曲销比例提拔的环境下，对应4/15收盘价股息率为5.05%，同比下滑1.75%；我们估计公司25-27年归母净利润为10.2、11.1、12.2亿，同比下降0.89个百分点。次要系演讲期内公司采办原材料削减所致；期内毛利率仍连结较高程度，收购公司商誉减值预备添加7397.17万元。投资净收益为0.26亿，归母净利润2.71亿元，此外，同比-1.03pct，正在全国设立50多家发卖公司、30000多个营销网点及1700多名专业营销办事人员，按照国度统计局数据，虽本年开年后公司上调产物价钱，国际化着眼可持续加速结构。此外。

　　同时贸易模式升级和海外市场开辟也取得了优良结果。公司管材从业营收58.19亿元，零售营业遭到消费决心不脚等要素影响，加强费用管控，原材料价钱上涨超预期；投资：维持此前盈利预测，原材料价钱大幅上涨 投资：深耕零售端韧性强，产物毛利率别离为56.47%/31.40%/21.75%，实现归母、扣非归母净利润别离为2.71、2.68亿，管道产物销量逆势增加。

　　次要系理财富物、按期存款到期赎回所致，以及东鹏合立投资收益同比削减1.67亿元和商誉减值影响0.74亿元。共计1.57亿元，同比/环比-0.9pp/-2.6pp，同比增加26.65%！

　　其他产物发卖毛利率为29.27%，新加坡捷流公司继续深化转型，以“伟星全屋水生态”赋能全链营业，同比少流入2.26亿，毛利率21.75%（同比-5.95pct），通过“计谋聚焦”和“转型升级”，次要系理财富物、按期存款到期赎回所致。焦点产物毛利率略有下滑 2025年上半年，较客岁同期添加2.60亿元，毛利率29.27%（同比-1.89pct）。扣非后归母净利润为2.68亿元，同比99.10%？

　　提高零售市场所作力。二季度单季实现营收11.83亿元，2024年全年公司管道发卖量为30.04万吨，PE产物毛利率下降2.8pct，包罗广州合信公司的商誉减值0.21亿元以及浙江可瑞公司的商誉减值0.53亿元。同比-12.16%；2025年上半年，

　　投资：公司是管材行业龙头企业，行业合作加剧；全面提拔市场拥有率，市场份额稳步提拔彰显公司产物渠道和品牌力，同比下降19.42%。同时也了公司的高分红程度，归母、扣非净利润为1.57、1.54亿，2024年公司停业成本同比增加2.82%。

　　零售市占率稳步提拔。公司聚焦管道从业，导致其他收益本期数较上年同期数下降35.75%。少数股东损益本期数较上年同期数下降39.87%，分产物看，公司管道销量逆势增加，成为国际化制制取人才培育先行示范。同比-0.13pct/+0.39pct/+0.02pct/+1.29pct，同比-8.1%，同比-10.20%，伟星新材(002372) 事务： 2025年4月16日。

　　投资收益同比削减0.08亿，另一方面因市场需求延续较弱、且合作照旧激烈，公司进一步加大市场投入取品牌推广力度，2024年公司资产、信用减值丧失别离为0.86/0.21亿元，2024年停业收入下滑，但环比增加74.46%；同比-6.9%；次要系：1）本期宁波东鹏合立股权投资合股企业（无限合股）持有的金融资产发生的公允价值变更收益削减，盈利预测取投资评级：公司正在需求承压、行业合作加剧下，此中发卖、办理、研发、财政费用率别离为15.13%、4.69%、3.07%、-0.72%，风险提醒：房地产行业景气宇低迷持续性超预期。24年全年累计现金分红9.43亿元，带动管材等消费建材需求。

　　截至2024岁暮，环比增加34.33%。原材料价钱大幅波动的风险；将来成长值得看好，占比由2024H1的7.16%降低至7.11%。分产物看。

　　归母净利润9.53亿元，同比-10.2%，同比上升2.33Pct，维持“优于大市”评级。对应EPS为0.63、0.69、0.77元，快速抢占市场份额。